一、资金到位基建先行
基础设施建设投资一直是我国政府调控经济的逆周期管理因子。09年4万亿投资、12年基建提速至20%、16年PPP，均对应着我国经济下行且有失稳迹象，国家通过基建拉回或托底经济;而07-08年经济过热、10-12年和16-18年房地产“过热”，国家主动调低基础设施建设投资规模。19年在国家“适时适度实施宏观政策逆周期调节”的指引下，基础设施建设投资重回“稳增长”基本引擎为较确定事件。
兵马未动，粮草先行。一年的基建投资趋势如何，一季度的资金配给已现端倪，基建投资增速边际变化与资金端一季度同比变化一致，预计年内基建投资整体增速持续反弹。2018年以来我国基础设施建设投资增速持续回落，至8月方底部企稳。2019年1-4月我国基础设施建设投资(不含电力)同比增长4.4%，较1-3月增速水平环比持平。重要细分项中：19年1-4月铁路运输业同比增长12.3%，道路运输业增速7.0%，水利管理业同比增长-4.9%，公共设施管理业同比增长-0.4%。交通运输业增速较快，支撑基础设施建设投资整体增速持续反弹。
二、房地产施工面积年内将保持高增速
上半年房地产投资受土地购置费和建安费两者影响保持较快增速，我们预计下半年房地产投资增速会稳定持续回落。房地产开发中的“购置土地”、“新开工-施工-竣工”、“空置”可类比商品经营的原料采购、成品制作和商品库存的广义库存管理过程。当库存持续下降，企业会加大和加快原料采购和成品制作进程，维持合理库存以正常经营。经过16-18年地产行业前端的土地购置面积的持续大幅增长，2019年年初以来，土地购置面积增速出现大幅下滑，受此影响预计2019年下半年新开工面积增速亦将出现回落。并且由于施工面积数量级的逐年提高以及开发商结合销售情况变化调节施工节奏行为的存在，2012年以后新开工面积和施工面积增速的变化不再像以前那样“亦步亦趋”。比如2016年上半年新开工面积增速快速由2015年底的-14%提高到21.4%，施工面积增速仅是从2015年底的1.3%提高到2016年上半年最高的5.8%;2018年新开工面积增速回升至17.2%，而施工面积增速也仅是从年初的1.5%提高到5.2%。这也表明施工和竣工指标相对滞后，后期当新开工面积增速持续回落时，施工面积增速仍然能在一定时期内保持高于2018年的正增长速度。
三、水泥：需求有保护，供给有约束
基建和地产施工端两者综合作用下，预计全年我国水泥需求增速为3-5%，不排除超预期概率，使得行业强劲的基本面更加坚实。在供给侧结构性改革政策和环保政策频出背景下，行业内企业心态稳定，进退有据。水泥行业充分市场竞争优胜劣汰发展至今，持续向产业链上下游延伸，且区域市场集中度和龙头企业市场控制力亦不断提升，稳定水泥价格在合理区间内淡旺季波动已成行业共识。华东区域产品价格涨跌变化已成为行业标杆区域。华东区域水泥价格涨跌变化的锚定器在泛长江流域的沿江熟料价格。2016年至今泛长江流域沿江熟料价格逐年提升，对华东和中南区域的水泥价格提供了基础支持。并且对比历史上沿江熟料价格的波动变化，近两年里沿江熟料价格的季节性波动特征趋缓，表明在位企业行业自律能力增强，进退有据。我们预判2019年沿江熟料全年均价将高于2018年，并且相比2018年沿江熟料的价格差，呈现旺季较好，淡季稳定的特点。受益于南部地区水泥行业高景气，北方地区，特别是华北和西北区域，水泥行业景气度同样有所回升，冬储水泥价格上涨、企业熟料外运量增加和基建重点工程项目推进等因素，均有不断改善并提升北方企业的盈利能力。
四、小建材：行业困境下强者愈强
由于上游原材料、燃料等成本价格大幅波动，建材很多子行业内企业毛利率下滑，以至于影响到所在行业的盈利增长。但多数子行业龙头企业仍可获得较快的营收增速、较稳定的盈利能力，以及可观的盈利增长。19年小建材需求端有保护，两条主线寻找机会：1、需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种;2、业绩稳定，估值合理的行业龙头和白马。
五、不确定中配置确定
风险分析。基建及地产投资不达预期、原材料上涨超预期、国际地缘政治风险。
六、个股分析
海螺水泥(600585)
产能扩张有序推进
海螺水泥的“T型”战略推进，沿长江中下游和沿海持续建设或租赁中转库等水路上岸通道，与中建材合力设立多家海中建材贸易公司，进一步完善市场布局提升控制力。因国内新增产能受限，公司进军“国际化”发展，东南亚、北非、中亚、南美等地多点开花，未来规划海外水泥产能达5000万吨/年。公司业务链亦逐步向上下游延伸。19年公司计划资本开支约100亿元，以自有资金为主，将用于项目建设、节能环保技改项目及并购项目支出：预计全年新增水泥产能约400万吨(不含并购)，新增骨料(含机制砂)产能1700万吨。
建研集团(002398)
市占率提升
建研集团检测及外加剂业务双轮驱动。检测业务推进“跨区域、跨领域”战略，通过投资和并购不断向外延展，稳步发展。外加剂业务公司产能全国布局，具有较好的品牌知名度，积极开拓业务渠道，持续提升市场份额，在城轨建设、高铁等基础建设领域具有较高的市占率，将持续受益于国内基建补短板发力，需求向好。19年1-3月公司实现营业收入6.1亿元，同增33.3%，归母净利润0.9亿元，同增89.1%，元。