近期也处于上市公司的三季报密集披露期，后台有很多粉丝问到了一些证星研究院持续跟踪的一些公司，在此稍作简评：
隆基股份
隆基的3季报并不如很多人想的那样不及预期，但是今天的表现大超预期。业内人士对此是很明白的，此前9月底隆基股份等5家组件企业联合呼吁客户避开年末抢装潮，组件企业在高价硅料的挤压下不少企业是有亏损压力的。而作为一体化企业隆基的组件电池的营收已经占了大头，利润承压很正常。但我们看到营收还是跟随行业急速增长54.17%，继续抢占市场份额。这份3季报在高硅料下依然保持了14.39%的当季增长已经表现出一体化的抗压能力了。熟悉行业的朋友肯定知道今年最赚钱的环节是硅料、然后是硅片、亏钱的是组件。
一言以蔽之：市场经济谁稀缺谁有话语权，谁过剩谁就挨打。现在蓬勃发展的光伏碰到了硅料产能不足的制约，所以硅料是话语权最强的，而门槛较低产能过剩的组件环节没有话语权，按照通威和协鑫一些主流硅料厂的产能规划，我们推测明年年底的时候硅料紧缺状态可能解除，那时硅料大幅回落是必然的。
那么明年硅料的话语权会逐步转移到硅片，由于此轮硅片受制于硅料的产能当硅料产能足够乃至过剩之时，由于硅片的产能规划也是过剩的，话语权将会紧跟硅料转移到买方组件厂手中，这个时间大概落在后年2023年，实际情况还需跟踪。
所以不难发现光伏是个各环节相互制衡的，话语权也是来回切换。从本质上来看，光伏最重要的就是稳定性和BOS成本，稳定性将来是和品牌挂钩的，现在电厂定组件基本只认准大牌谁将来组件话语权大谁就能在很长一段时间内有话语权。另一方面从BOS成本的角度来看，提高转化效率对降低BOS成本的效果是显著的，也就是看谁的电池片技术领先，谁的话语权也更大。从隆基的布局上看还是明智的。
从算账角度看今年利润看淡，如果4季度硅料不涨甚至回落110亿的年利润是可以达成的。未来组件和电池片话语权起来后，隆基的利润会好不少，因为隆基没布局硅料所以明后年都属于业绩受压制的年份。但长期看，成长行业我们看重的就是市场份额和技术领先。隆基股份YYDS。
再谈谈其他产业链环节的典型公司，三季报阳光电源费控失控我们觉得还是超预期的，毕竟锦浪的数据还是很好的，昨天直播的时候也提及超乎我们预期，今天看确实反应强烈。本着客观的态度我们认为如果仅仅是因为费控失控三费高增造成的问题，那就是精细化管理问题，可以改善，只要不是账目上的腾挪。但有个很大的问题就是经营性现金流今年都是负的。
天合光能近年增长趋势明显，不难看出600W+的大组件确实是大势所趋。
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海螺水泥
海螺水泥的业绩是符合预期的，毕竟煤的成本占比随着煤价翻倍性的增长已经超过了8成以上，而水泥价格却不可能涨过能源价格。另一方面限产限电和双碳政策的影响，营收总量会受限制，随着城镇化进入白银时代，未来的总需求会逐步萎缩。但从供需的角度来看，未来投产水泥的难度可能比开一家互联网公司门槛高很多，长期供给格局趋于良好，水泥价格可能趋于上涨。
在量减价增的模式下，当前海螺市值所对应的DCF估值增速是“20年每年-5%的增长”。想深入了解的朋友可以回顾《高瓴40元建仓的海螺水泥，为何那么疲软？》一文，对水泥行业的古今未来都有一定的分析作为参考。
当时文中有提及管理层应该是手握巨量现金，准备逆周期布局。近期海螺对新能源发电的布局和举牌同行亚泰集团也印证了我们的观点。海螺新能源主要经营风光储等业务，除了为主业提供绿能支持之外，还将打开第二增长级，若电价市场化，但运营依然受制于行政门槛的话，未来新能源运营商的收益将非常客观且远高于资本成本。如果海螺在这一块发力顺利未来可期，不过这个看得有点早。现阶段还是看海外布局以及骨料与混凝土的增长。
公牛集团
简单说来就是符合预期，不过既然如此，对股价的期望也就不能乐观了，整个消费大形势还是需要时间来恢复。
高瓴减持说两句，这个减持的应该是高瓴的一级市场产品，估计赚了3倍左右，有可能是要要给LP回款，一级市场有DPI的诉求，LP上个月应该就收到回款了，或者也可能有更好的项目，所以动机是不一样的。谢志宇还加仓呐，散户觉得人家互道SB，其实人家各有各的立场，都是赢家。所以还是看基本面吧。
三季度单季没增长确实一般，但整个经济数据其实也这样，所以可以理解，不能说是低于预期。具体季报没有业务板块具体细节，估计是开关LED等地产相关的拖累，之前铜的对冲做得很好，应该不是材料涨价导致，因为毛利率是保持的，估计就是大环境不好，好多行业Q3都不行。但前三季度累计的业绩还是我们模型的期望增速范围上的。不过后续得盯一下，看看到底具体啥产品板块拖累。短期考虑到地产的缘故，我们还是谨慎点，看看先。对于优秀公司我们的长期看好的观点不变。
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汇川技术
对汇川的一如既往的观点就是：好、贵
三季报营收同比增长64.82%，扣非归母净利润同比增长69.38%；毛利率方面因为成本端的大宗商品、芯片的涨价略有下降。真正能让人诟病的也就是高PE了。
至于汇川未来高增速的持续性可以看它主营的业务，首先工控和工业自动化的发展势必随着老龄化的加深加速发展，而新能源的发展也才刚刚起步。在下面的引申阅读的文章中都有过详细论述。
而汇川作为相关业务国内的绝对龙头公司，据国家统计局：前三季度新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长172.5%、57.8%、43.1%，两年平均增速均超过28%，因为汇川的产品比较复杂，没法深入调研的情况下，跟踪相关行业增速等数据是相当值得借鉴的的，所以汇川通用自动化、工业机器人、新能源三电相关业务这种增速好像也就不足为奇。
还伴随着国内当前供应链优势和快速响应能力带来的国产替代浪潮，龙头公司的增速大幅跑赢行业增速并维持相当一段时间也就是预期之内。
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立讯精密
首先营收同比增长36.09%，有并表的因素在里面，利润同比基本持平，从收入来看，增速符合我们的模型，利润增速肯定是不符合预期的，但是是可以理解的。
立讯当前确实面临不少困境，但都是短期因素，如因外部疫情导致全球缺芯，缺料等因素。但是公司核心竞争力并没有任何变化，未来AirPods，AppleWatch等消费电子未来的需求不会发生任何变化。立讯精密才写过长文，感兴趣的读者可以去仔细阅读下文。
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金禾实业
三季报营收同比增长48.2%，扣非利润同比增长33.15%，在二季度的新产能投产情况下，没有什么值得特别点评。主打产品三氯蔗糖、安赛蜜和甲乙基麦芽酚的大幅提价也都在4季度，四季度以及明年业绩最值得期待；之前也写过长文论述行业和具体公司。
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