一、前言
周二晚上，华新发布了2022年的年报。
业绩情况基本与海螺水泥类似，这个属于行业普遍问题，关键还是要看2023年一季报。
二、财务数据分析
1、2022年营收304.7亿，同比下降6.14%（海螺是21.39%），其中四季度环比增长16.67%（海螺增长60.73%），2021年同期四季度环比增长29.83%。
2022年扣非净利25.79亿，同期下降51.39%（海螺下降52.06%），四季度环比下降24.71%（海螺环比增长13.34%），2021年同期四季度环比增长57.89%。
与海螺一样，四季度营收环比增长，不同之处是扣非净利海螺是环比增长，华新是环比下降。
2022年水泥行业整体的需求不振叠加煤炭价格高企，营收与净利都大幅受到影响。
图1华新毛利率与净利率
图2海螺毛利率和净利率
2、相比海螺逐季度下滑，华新的毛利率和净利率相对还是算是保持平稳，这一点要比海螺水泥要好。
图3成本分析表
3、与海螺相比，水泥成本的燃料和动力同期是下降，海螺是同期增长了28.21%。相比之下，熟料和骨料、混凝土的燃料和动力出现了大幅的增长。出现此类的情况，与公司经营策略有关。公司加大了混凝土、骨料、熟料的营收占比。四季度环比营业成本增加了21.74%，这个也是导致其四季度营收环比增长，但扣非净利下降的原因。
图4、产品毛利率情况
4、华新水泥的毛利率相比海螺明显要好，主要还是骨料营收占比大幅提高，而且其本身的毛利率远高于水泥。
5、从主营区域来看，公司在华东（37.62%）和境外（63.5%）出现了逆势大幅大涨，而华南地区出现了超过50%下滑。而其中海螺的海外业绩仅占营收的3.18%。华新的海外业务占比一直不低，这个与其控股股东外资背景有关，有些时候这也是一种优势。
图5华新负债情况
图6海螺负债情况
6、从债务结构来看，华新明显加大了长期债务比例，短期债务基本保持稳定。从两家公司的趋势来看，2022年都明显加大了债务，这个与新一轮扩产提高产能有关。后面要看下冀东水泥是否也是类似情况。
为了方便比较，图5增加了最近几年在建工程情况，从趋势来看其长期债务提升与在建工程呈现正相关。
7、公司账面的货币资金是70.38亿，短期债务5.93亿，一年内到期的非流动负债是44.27亿。整体上货币资金足够覆盖债务。当然，跟海螺相比，现金流还是相差甚远，毕竟体量在那里。
公司的长期应收款1.31亿，同比增长了266.21%，地方政府周转资金增加。（感觉上不太好）
另外公司加大对地方国企战略投资，本期末是10.12亿，大幅增加。
图7其他权益工具投资情况
只是一个财务投资者，没有太多表决权，而且是地方国企。目前查到的股利收益是91.77w元，这个回报率有点低。（个人感觉不是太喜欢）
华新的大股东是外资企业，是否是为了搞好地方关系，参与股权投资？参与股东大会的股东可以问问，财报中没查到更多详细资料。
三、总结
1、华新水泥经营状况基本属于行业问题。相比2022年，2023年水泥行业的复苏还是可以期待的。
2、之前财报分析的时候也提到，公司加大骨料、混凝土投入，降低了水泥周期波动的影响。我觉得这一点从毛利率就可以看出来。
3、华新目前海外需求增长速度还是不错的，同期海外工厂营收41.9亿，同比增长62.3%。公司项目发展上，尼泊尔水泥熟料投产、坦桑尼亚水泥熟料二期开工。公司完成对非洲、中东考察，为后期业务拓展奠定基础。
这里提一句，工程机械海外的需求量也在逐步恢复。
图8三一的海外市场区域占比
机械水泥不分家，从三一的海外增长业务来看，亚洲、非洲是增速较快的两个市场。华新提早布局，对于未来的业绩增长是有帮助。
上述个股分析，不构成推荐。